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数据来源：Wind 瑞达期货2、国内大豆供应中国对大豆的需求是拉动全球大豆需求增长的主要力量。中国对全球大豆市场的影响主要体现在两个方面，一是进口量巨大，二是进口增速显著。巴西、美国、阿根廷位列中国进口大豆来源国前三。受中美贸易影响，首当其冲受影响的是美国的大豆。中国海关总署发布的数据显示，今年3月份，中国从美国进口大豆310万吨，同比减少27%。美国农业部数据也显示，截至4月19日的两周内，中国取消了6.27万公吨美国大豆采购量。截止到2018年5月31日，美国对中国大豆出口装船量为2715.6万吨，低于上年同期的3408.3万吨。目前，国内从南美巴西、阿根廷等地大量进口大豆，进口量超过对美国大豆的进口量。此前美国大豆60%出口中国，南美洲这些国家对华大豆出口仅占该国大豆出口总量的20%至30%。今年3月中国从巴西进口的大豆却上升到了233万吨，同比增长超过30%；3月中国从俄罗斯进口的大豆比2017年同期增长了一倍，达到了15万吨。据中商产业研究院统计数据显示，2018年5月中国进口大豆968.7万吨，同比增长1.0%，1-5月中国大豆累计进口数量达到3617.4万吨。进口金额方面，2018年5月中国进口大豆4227.1百万美元，同比增长6.0%，1-5月中国大豆累计进口金额为15424.2百万美元。预计新一年度我国大豆进口量继续攀升，美国农业部预估18/19年我国将进口10300万吨大豆，同比增长6.19%。

第二阶段：2018年2月下旬至4月上旬，看涨期权价格冲高回落，中度和深度虚值看跌期权走势较为平稳，浅虚以及实值看跌期权上涨。基本面格局：受阿根廷产量大减以及市场对中美贸易战担忧的加剧使得豆粕期货价格的大幅上涨，但是对贸易战担忧降温使豆粕价格高位回落，带动期权内在价值及价格随之波动。豆粕期权市场波动率整体呈现上行趋势，主要源于市场对中美贸易战的担忧，虽然月中担忧减弱但是投资者预期不断变化，令豆粕隐含波动率一直居于高位。

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综上来看，即使TOM集团的转型初见成效，但由于邮乐业绩的不确定性及传统业务的低成长性，目前并不具投资价值，且该公司的资产负债率高至99.15%，市场流动性紧缩后，融资成本的上升或将进一步拖累公司业绩。当然了，其投资标的Welab临近上市时，或可投机一波。

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